¿Qué impacto tienen los anuncios del Tesoro y BC sobre el dólar?

El viernes, el Tesoro anunció que liquidaría hasta US$5 billones en dos meses. El dólar comenzó el martes con una devaluación frente al peso chileno, pero repuntó y se estabilizó alrededor de $910. Analistas precisan los alcances de este anuncio y la nueva línea de liquidez del Banco Central.

tendencia alcista El dólar ha disfrutado de una apreciación sostenida frente al peso en los últimos meses. El jueves 23 de junio el tipo de cambio cruzó los $900, por primera vez en términos nominales.

• La moneda alcanzó un nuevo máximo al cierre de la sesión del viernes. El lunes fue feriado y no hubo transacciones. Hoy, martes, los precios cayeron por debajo de los $900 a partir de las 9 a.m.: durante 49 minutos el precio alcanzó al menos $898, pero luego se estabilizó por encima de $905. Después del mediodía, se liquidó en $910, lo que implica una caída de $9 desde el cierre del viernes.
• Durante este martes se realizaron más de 2.370 operaciones cambiarias, por un total que superó los 1.382 millones de dólares, según datos de la Bolsa Electrónica de Chile.

El fenómeno de apreciación del dólar es global. El índice DXY se contrajo levemente antes de las 10 a.m., pero luego se fortaleció levemente desde los valores de cierre del lunes.

• En Chile, hay al menos dos factores fuera de su control: el debilitamiento de la economía estadounidense, donde la Reserva Federal ha iniciado alzas de tasas más agresivas de lo esperado; y la lenta salida de China de su política de covid-cero, que ha bajado el precio del cobre.
• El cóctel se configura de la siguiente manera: a mayor nivel de tasas en Estados Unidos, más capital sale de los mercados emergentes (como Chile) para aprovechar los mejores rendimientos de los valores de renta fija estadounidenses; ya menores precios del cobre, menos dólares ingresan a Chile. De esta forma, tanto porque están saliendo como porque no están entrando, hay menos dólares disponibles en Chile y esto encarece su valor.
• Entre los factores que los analistas citan como endógenos, el más relevante es la incertidumbre del proceso constitucional. En este caso, la cadena lógica es que la incertidumbre congela el interés de los inversionistas por ingresar a Chile. En otras palabras, los dólares tampoco vienen por esta vía, lo que contribuye a su escasez.
• Cuanto mayor sea el precio del dólar, más caras se vuelven las importaciones en el corto y mediano plazo. Este fenómeno tiene un impacto más o menos significativo en la inflación, que en Chile ya es de dos dígitos en términos anuales.

anuncios en Chile. El fin de semana largo comenzó con dos anuncios que los analistas tuvieron que lidiar como parte del menú de variables con las que operar a partir de este martes. Uno era del Ministerio de Hacienda y el otro del Banco Central.

• El viernes por la tarde, el Ministerio de Hacienda anunció que lanzaría un programa para liquidar los activos en dólares del fondo fiscal. “En los próximos 60 días se estima subastar un total de hasta $5.000 millones en exceso de liquidez en moneda extranjera del fondo tributario, con un máximo diario de $200 millones”, indicó la cartera que encabeza Mario Marcel.
• La otra comunicación provino del Banco Central, publicada el sábado. “El Banco Central de Chile suscribió el Acuerdo de Liquidez en RMB para Bancos Centrales con el Banco de Pagos Internacionales (BIS). Este acuerdo, en el que participan otros cinco bancos centrales, permitirá al BCCh acceder a liquidez adicional, ambos en dólares estadounidenses y renminbi chino.

Mensaje de Marcelo. Tras la salida del Consejo de Ministros el viernes en La Moneda, unas palabras del ministro Marcel llamaron la atención del mercado. “Como sabemos, la política cambiaria es responsabilidad del Banco Central. El Banco Central tiene una política de tipo de cambio flotante, en la que solo considera intervenciones de mercado en determinadas circunstancias […] El gobierno no puede hacer mucho en términos de divisas, porque los fondos soberanos son bastante limitados; Muy diferente es el Banco Central, que tiene reservas internacionales y también tiene líneas de liquidez, y tiene otros mecanismos que puede utilizar si lo resuelve”.

La lectura del mercado sobre las acciones del Tesoro. Entre los analistas existen distintas interpretaciones sobre el efecto de las medidas del Tesoro en la trayectoria del dólar.

• Francisco Simian, responsable de la plataforma de inversión de Altafid, dijo a Ex-Ante que el anuncio del viernes tuvo dos consecuencias. “Uno se produce por el efecto directo que tendría cualquier incremento en la oferta de dólares en el mercado cambiario local: la apreciación del peso chileno, que efectivamente sucedió hoy. En este caso, además, los montos que el Tesoro proyecta El segundo efecto: el gobierno ha dado una señal clara de que no está tranquilo con el valor que ha alcanzado el dólar y está listo para entrar al mercado para reducir el tipo de cambio, esto no solo abre la puerta a más operaciones futuras, sino que también envía una señal al Banco Central”, dice.
• Para el economista jefe de BICE Inversiones, Marco Correa, se ha producido un efecto de apreciación cuyo efecto debería ser temporal “mientras no haya un cambio importante en los fundamentales que explicaron la tendencia a la depreciación de las últimas semanas”. Esos fundamentos, agrega a este medio, estarían en el origen de la decisión del Banco Central de no intervenir.
• Para el economista jefe de EuroAmerica, Felipe Alarcón, se esperaba que la venta de dólares por parte del Tesoro tuviera un impacto limitado. «Es muy difícil que el anuncio del Tesoro le dé la vuelta al tipo de cambio por sí solo. El monto ofrecido es limitado y si sigue vigente lo que provocó la suba del tipo de cambio (deterioro de los fundamentos, incertidumbre…), el impacto en la paridad tenderá a ser limitada. Además, hoy los mercados cambiarios siguen siendo desfavorables para los países emergentes, con un dólar que se mantiene fuerte a nivel mundial”, responde a Ex-Ante.

La lectura del mercado sobre las acciones del Banco Central. Entre los especialistas, vigilan atentamente los mercados del Banco Central. El anuncio de la nueva línea de liquidez en el BIS no fue exclusivo de Chile, sino también de otros bancos centrales como Indonesia, Malasia y Singapur.

• El Economista Jefe del BCI, Sergio Lehman, dijo a Ex-Ante que “lo que busca el Banco Central es tener más instrumentos cuando sea necesario para la liquidez en dólares. Estas líneas del BIS requieren, según el propio comunicado, de garantías. La Centrale propone que estos se denominen en renminbi, que ya forman parte de las reservas. Esto puede deberse a que la moneda china está más asociada con el precio del cobre, que es fundamental para nuestros términos de intercambio y, por lo tanto, para nuestro peso”.
• Marco Correa, de BICE Inversiones, argumenta que esta es una señal positiva para la credibilidad institucional, “porque no todos los países, especialmente los emergentes, tienen acceso a estas líneas de financiamiento. Sin embargo, esto no debería tener un impacto en el precio del tipo de cambio mientras no implementen intervenciones o utilicen estos recursos para este fin”.
• Francisco Simian (Altafid) asegura que la señal del BC es que tendrá más dólares si decide intervenir. “Además de sus reservas, desde este año cuenta con líneas de liquidez proporcionadas por el FMI (Fondo Monetario Internacional) y el FLAR (Fondo de Reservas de América Latina), además de las que ya tenía con la Reserva Federal de Estados Unidos (FIMA). facilitar). Ahora agregue uno más con acceso al RMBLA (Renminbi Liquidity Arrangement)”, describe.