el futuro es más volátil

Un informe de BlackRock habla de un «retroceso volátil hacia el futuro» justo cuando el dólar tocó nuevamente los 1.000 dólares en Chile. Altafid ve oportunidades en las acciones y corrige precisamente por el estancamiento de precios actual. Bank of America, por su parte, pronostica que el Banco Central tendrá que posponer futuros recortes de tasas.

Qué ver. En las últimas semanas, los datos globales y los datos de Chile han mostrado una trayectoria similar, que ya forma parte de muchos informes de análisis de inversionistas:

Débil crecimiento económico en la mayoría de las principales economías, impulsado por posibles recesiones en los Estados Unidos y países europeos, una desaceleración en China y una segunda mitad negativa para Chile.
Alta inflación debido al aumento de los precios de varios productos básicos, como el cobre (principalmente debido a la debilidad de Chile), los alimentos (debido al efecto de la guerra en Ucrania) y la energía (debido a las sanciones de Rusia y el desajuste entre la oferta y la demanda), y debido a la interrupción de la cadena de suministro (especialmente debido al cierre de Shanghái).
La subida de tipos de interés, con la que los bancos centrales buscan frenar la inflación, pero generalmente a costa del crecimiento económico. Por lo tanto, los préstamos a los consumidores se vuelven más caros mientras aún enfrentan precios más altos e incluso escasez de alimentos.
Dada la atracción gravitacional de las tasas en los Estados Unidos, hay un flujo de divisas hacia ese mercado en particular que encarece el dólar. Estamos asistiendo a una depreciación generalizada de las monedas de los mercados emergentes (como Chile), pero también de las monedas desarrolladas (yen, euro).
Chile tiene razones adicionales a las mencionadas por las cuales su economía está más deteriorada (incertidumbre política), su peso es más débil (salida de capitales) y la inflación es mayor (efecto diferido de los retiros de pensiones y alto gasto fiscal).

mundo volátil. En sus proyecciones de mitad de año, BlackRock, el administrador de activos más grande del mundo, dice que ha cambiado su visión del ciclo en el que ha entrado el mundo.

«La Gran Moderación, un período de crecimiento constante e inflación, ha terminado, en nuestra opinión. En cambio, nos enfrentamos a un nuevo mundo de mayor volatilidad macroeconómica y mayores primas de riesgo para bonos y acciones. Este régimen se hace eco de principios de la década de 1980, razón por la cual llamamos a nuestra perspectiva de mitad de año «Regreso a un futuro volátil». En última instancia, esperamos que los bancos centrales vivan con la inflación, «pero solo después de una desaceleración del crecimiento. ¿El resultado? Inflación persistente en medio de cambios bruscos a corto plazo en la actividad económica. siguen respaldando la renta variable en un horizonte estratégico, pero ahora están infraponderados a corto plazo», dice el BlackRock Investment Institute en su introducción.
El informe considera dos periodos: uno para 2022, con mayor recesión, y otro para 2023, con mayor inflación. Las consecuencias para las valoraciones de las clases de activos son diferentes.
Por un lado, dice el informe, “los bancos centrales están aplastando el crecimiento para controlar la inflación. Esto aumenta el riesgo de recesión y es particularmente malo para las acciones. Es una historia de 2022, en nuestra opinión. En el otro extremo, los bancos centrales son tolerantes y corren el riesgo de que la inflación se dispare. […]. Los precios de los bonos caen a medida que los inversores exigen una prima por plazo más alta. Predecimos que este será el principal enigma para 2023”.

Incertidumbre en Chile. Sin embargo, invertir en Chile debe tener en cuenta su alta inflación e incertidumbre política.

Bank of America dijo en un informe de perspectivas que la inflación es persistente. El peso sufrió una devaluación acorde con los fundamentos de la economía, pero el banco pronostica que si gana el rechazo -este es ahora su caso base- la moneda tendería a apreciarse.
Este lunes 11 el dólar volvió a romper la barrera de los mil pesos. De hecho, estableció un récord nominal al cotizar 50 centavos por encima del máximo del miércoles (cuando alcanzó los $1,000.00), para cerrar el día en $996.
Bank of America espera que el Banco Central eleve la tasa de política monetaria (TPM) el miércoles y la corredora de dinero, que apuntó que los primeros recortes se darían en diciembre, se postergará hasta marzo de 2023.

¿Invertir en Chile? Chile representa el 0,06% de los activos totales en las carteras de inversión globales del Índice MSCI ACWI (que suma 23 economías desarrolladas a 24 economías emergentes).

Para un inversionista chileno, no es necesario dejar su capital en el país; en cambio, debería diversificarse, dijo el director ejecutivo de Altafid, Vito Sciaraffia, durante un seminario web organizado por esa empresa.
De todas formas, Axel Christensen, director de estrategia de inversión para América Latina de BlackRock, dijo que Chile mantiene sus oportunidades como operador de energías renovables no solo por sus ventajas en energía solar y eólica, sino también por su exposición a los “metales”. . “.green” (cobre, litio), “cuya demanda crecerá con fuerza”.

Diversificación. Entre los administradores, la actual inestabilidad de los precios es un llamado a mejorar las calibraciones y anticipar cambios más rápidos.

“Antes, invertíamos en acciones globales y vimos los beneficios. Tal vez ahora necesite ser mucho más específico en qué industria, en qué región”, dijo Christensen durante la presentación del informe de perspectivas de BlackRock.
“Si alguien está dispuesto a comprar valoraciones más altas antes, ahora que los precios son más bajos, debería comprar mucho más”, resumió Vito Sciaraffia, director general de Altafid.

Recomendaciones Dado este nuevo mundo más volátil, los administradores de inversiones argumentan que esto lleva precisamente a primas de riesgo más altas.

Blackrock cree que las recalibraciones deberán realizarse más rápido y con más detalle. «Nous nous attendons à des primes de risque plus élevées pour les actions et les obligations. Nous pensons qu’un portefeuille traditionnel 60/40 d’actions et d’obligations, des couvertures et des modèles de risque basés sur des relations historiques ne fonctionnera Más.»
Para Vito Sciaraffia (Altafid), «invertir mirando por el retrovisor es una mala idea: los ganadores no se repiten… algunos entraron comprando empresas tecnológicas y ahora tienen el rabo entre las piernas». Por eso, recomienda una estrategia que considere comprar y esperar retornos a largo plazo: “Las acciones no son anormalmente caras o baratas. Eran caros en 2008, 2020, 2021, etc. No es un buen o mal momento para invertir. Miramos cientos de métricas y todas cuentan la misma historia: hoy en día hay una prima por invertir en bolsa y renta fija. Hay que diversificar monedas, regiones, países y sectores”.

LEE EL INFORME DE BLACKROCK

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