Tres claves para entender la escalada del dólar y cuánto puede seguir subiendo

En los últimos tres días, el tipo de cambio acumuló una suba de $40. Solo este lunes subió $16,9 y cerró en $862,8, registrando su mayor alza diaria desde el 24 de febrero y su nivel más alto desde el 12 de mayo.

1. ¿Por qué llegó a estos niveles?

Los analistas identifican razones externas e internas para explicar una tasa de cambio en estos niveles.

Factores externos:

• Los economistas señalan que, en general, el dólar se está apreciando en todo el mundo. Récemment, les craintes d’une hausse de l’inflation aux États-Unis se sont fait jour, après qu’on a appris vendredi que l’IPC avait cumulé une hausse annuelle de 8,6 % en mai, son plus haut niveau depuis 40 años. Después de eso, los mercados anticiparon que la Reserva Federal sería más agresiva con las subidas de tipos.
• Esto se sumó a los nuevos temores de cierres provocados por la pandemia en China, que están haciendo bajar el precio del cobre y, a su vez, el tipo de cambio en Chile.

Factores internos:

• A nivel local, los expertos dicen que la principal razón del alza en el precio del dólar es la incertidumbre.
• “Desde octubre de 2019, el tipo de cambio en Chile se ha ido moviendo hacia una mayor volatilidad y, además, hacia reacciones en el precio del dólar más ligadas a cuestiones internas que externas. Todo esto, en línea con el aumento de la incertidumbre y el riesgo local”, dice Carolina Grünwald, economista jefe de Banchile Inversiones.
• “La culminación del proceso constituyente genera zozobra y preocupación por incertidumbres en los temas legales que contempla la propuesta constitucional, además del rol del sector privado en determinados sectores económicos”, agrega el economista jefe del BCI, Sergio Lehmann.
• Según estimaciones de Bice Inversiones, la incertidumbre local generó un precio cercano a los $180. Esto quiere decir que si no hubiera existido esta incertidumbre, el dólar estaría $180 menos. “En la medida en que el proceso político evolucione como se espera o que disminuyan otros factores de incertidumbre, podríamos ver una compresión de este precio”, explica Marco Correa, economista jefe de la institución.
• Francisco Simian, economista jefe de Altafid, señala que “el referéndum del 4 de septiembre (por el proyecto de constitución) ayudará a reducir esta incertidumbre, pero no disipará todas las dudas”.

2. ¿Qué tan alto puede llegar el dólar?

Entre los analistas apuntan que en el corto plazo el dólar podría seguir subiendo, incluso hasta los 900 dólares en un escenario más negativo. Pero hacia el final del año, lo ven entre $800 y $850.

• Marco Correa estima que en el corto plazo el dólar podría buscar niveles en torno a los $880 si la dinámica internacional sigue siendo más negativa. «Si los factores a largo plazo se vuelven menos favorables, creemos que podría rondar los 900 dólares». «En cualquier caso, nuestra visión para el final del año es que la perspectiva internacional se volverá más positiva a medida que disminuyan las incertidumbres como el aumento de la inflación global o las restricciones de salud en China, y también a nivel local, no están surgiendo nuevos factores de incertidumbre, esperamos que el tipo de cambio nominal para operar en niveles cercanos a los $800”, dice Correa.
• Sergio Lehmann coincide en que en un escenario más complejo por el lado exterior y también menos favorable por el lado local en cuanto a señales, esto podría llevar el tipo de cambio a alrededor de $900. “Pero en diciembre, en el escenario más probable, alineado con los fundamentos de nuestra economía, lo vemos más cerca de los $820”, dice.
• Carolina Grünwald cree que niveles como los actuales podrían repetirse en el corto plazo «o incluso superarse en un momento de gran incertidumbre local, o si la FED sube tipos antes de lo previsto y con mayor amplitud». Pero para fin de año, predicen que será de $830.
• La economista del Banco Santander Carmen Gloria Silva dice que si bien la subida actual va en la dirección correcta tras el aumento de la inflación estadounidense, hay una «sobrerreacción» que se disipará dentro de un año hasta finales de 2022 en unos 850 dólares.

3. ¿Le preocupa que la inflación siga bajo presión? ¿Puede intervenir el Banco Central?

Economistas dicen que el tipo de cambio más alto implica efectivamente una mayor inflación, debido a la transferencia de los precios de los productos importados y la «segunda ronda» en Chile. Sin embargo, por ahora no ven ninguna intervención de la autoridad monetaria.

• «Si la mayor depreciación continúa por más tiempo, sí podríamos ver una mayor inflación. En cualquier caso, la intervención del Banco Central se haría en caso de que la volatilidad sea mayor, debido, por ejemplo, a la baja liquidez en el mercado», explica Marco Correa, quien por el momento excluye una acción de la entidad emisora.
• “Esta es una cuestión que naturalmente el Banco Central debe examinar con detenimiento, dados los impactos que genera en la economía. Dado que responde a factores más fundamentales, relacionados con la complejidad del escenario, no vemos ninguna intención del Banco Central de intervenir en este momento”, dice Sergio Lehmann del BCI.
• “En cuanto a la intervención, una variable que se examina es el tipo de cambio real (TCR), que efectivamente está por encima de los niveles históricos, y el último informe menciona que se espera que se mantenga en niveles altos durante varios Ergo, es algo que está en el escenario central… No veo ningún elemento para intervenir hoy”, dice Carolina Grünwald, de Banchile.